赴港IPO上市 滔搏国际高质量稳健发展

9月5日，滔搏国际控股有限公司（下简称“滔搏国际”）通过港交所上市聆讯，并于9月8日晚间更新招股说明书。公司此次IPO募资主要用于业务科技创新、营运资金及其他一般公司用途等，美银美林和摩根士丹利担任联席保荐人。

9月24日，公司正式路演公开招股，并于10月10日正式登陆港交所。全球发售股份数目约为9.3亿股，每手1000股。

中国最大的运动鞋服零售平台

滔搏国际经营一个以消费者为核心的运动零售及服务平台，引进了世界知名品牌的各种高品质运动鞋服产品，门店网络遍布全国。

公司的品牌组合主要包括耐克、阿迪达斯、彪马、匡威、威富集团的品牌（即范斯、The North Face及添柏岚）、锐步、亚瑟士、鬼冢虎、斯凯奇等。

截至2019年5月底，滔搏国际的零售网络包括遍布中国30个省份268个城市的8372家直营门店以及另外1957家由公司下游零售商经营的门店。其中8317家为经营单一品牌的门店，55家为经营多品牌的门店，单一门店占比达99.3%，直营门店每天吸引逾两百万名顾客。

随着消费者对运动鞋服产品的需求强劲增长，2016-2018财年，滔搏国际收入规模从216.90亿元增至325.64亿元，三年复合增速达22.53%，净利润规模从13.17亿元增至22.00亿元，三年复合增速29.23%。

据滔搏国际最新更新的招股书显示，公司2019财年的第一个季度的收入为89.37亿元，同比增长13.10%；净利润为7.37亿元，同比增长23.45%。

公司的销售成本主要包括存货成本，2016-2018财年，公司的毛利率有所波动，2018财年公司整体毛利率为41.8%，净利率整体呈现上升趋势，从2016年6%上升至2018年的7%。

滔搏国际实现了业界领先的产出及运营效率。2016-2018财年，公司直营门店单店平均零售额分别为3.0百万元、3.3百万元和3.8百万元，每年保持10%以上的增速。此外，得益于公司高效的库存管理，2016-2018财年，公司业务关键运营指标之一的库存周转天数分別为103.6天、103.2天和103.5天。根据弗若斯特沙利文的数据，公司库存周转天数低于行业平均值180天。

滔搏国际不断优化的运营效率离不开公司近年来的转型计划。其背后推手正是主导百丽国际私有化的高瓴资本。公开资料显示，高瓴资本是一家中国人创办的、专业化、市场化、创新型投资机构，“让企业家坐主驾驶位”是其科技赋能实体经济的主要方式。此次滔搏国际的数字化转型，即是在滔搏管理层主导下，依靠高瓴资本的技术、人才等资源引进，共同设计推进滔搏全供应链的数字化重塑，从而在提升终端效能的同时，为消费者带来更好的体验。

具体方式上大致分为三大块：第一，赋能前线员工，为消费者提供更好的服务；第二，以数字化方式增强公司门店业务，改进产品组合、门店陈列以及销售策略；第三，优化商品管理，以维持最佳的零售价格和库存水平。

公司不断寻找具有吸引力的地点以新设门店，并谨慎寻求扩大销售网络的深度及广度。2016-2018财年，滔搏国际门店总销售面积分别增加了13.0%、11.4%及9.3%。为了提供更好的购物体验，公司的大型门店通常有更多元化的产品组合及更高的人员配备水平，此外，公司还通过升级具有高销售潜力的门店来不断优化网络结构，以增加对消费者的吸引力。

滔博国际以绝对优势稳居中国运动鞋服零售市场份额第一位。根据弗若斯特沙利文的数据显示，就零售额而言，2018年，公司在中国运动鞋服零售（包括直营门店及由下游零售商经营的门店产生的零售销售）市场排名第一，市场份额为 15.9%。滔博国际在前五大运动鞋服零售商中摘得每家直营门店最高平均销售额，公司直营门店平均零售额在业务记录期稳步增长。

此外，就进货金额而言，公司分别为耐克及阿迪达斯在中国最大的零售合作伙伴及客户。2018年年底，公司直营门店是中国覆盖范围最广的运动鞋服产品直营零售网络。

与消费者进行全方位互动

为与消费者群体保持持续、广泛和直接的互动，迎合其多样的运动相关需求，滔博国际推出会员业务。

2016年，滔博国际推出“TopFans”会员计划，将服务消费者的理念扩展到实体门店网络之外。2018年5月，公司对会员计划进行了调整并重新推出，以便在产品、服务和活动方面向忠实会员提供更广泛的会员福利。会员福利主要体现在以下三个方面。

首先，滔搏会员在购买产品时可享受专属折扣，并且每次消费还可以赚取积分，积分又可以参与店内抽奖、积分抵现等，以及会有具有优先购买限量商品权益，这一服务恰好满足了现代年轻人追求潮流的需求；

同时，滔搏还为会员提供诸多延伸服务以满足其运动相关需求，例如免费的鞋履清洁服务、高级别会员可享免费同城快递、会员专属本地体育培训课程等一站式专业运动服务，满足会员的运动体验需求，从产品延伸到服务；

除此之外，滔搏更是利用自己平台优势，立足会员视角，向会员提供个性化的运动产品，并且为满足各类会员需求，滔搏从全方位多角度出发，为其提供多元化的附加服务以及丰富的体育活动及社交体验，以此加深与消费者互动，例如：线下门店与明星互动；参加马拉松等热门体育赛事；公益活动等。这些活动既提高其对滔搏品牌的认识，同时又帮助滔搏增加与会员的粘性。

公司根据会员每年的消费金额将其分为四类：普通卡会员、金卡会员、黑卡和钻石卡会员。会员级别越高，会员享受的福利就越多，包括更多奖励积分兑换率，更多优惠券和会员权益（如主要体育电子竞技赛事门票）。

得益于公司广泛的会员福利，据最新数据显示，滔博国际拥有约2200万名注册会员。

招股书显示，公司会员计划自推出以来，为公司收入增长作出了巨大贡献，且贡献越来越大。截至2018年8月31日及11月30日以及2019年2月28日及5月31日止4个季度，会员分别贡献了店内零售总额（包含增值税）的36.6%、41.5%、52.3%及70.8%。

公司具备持续增长潜力

中国已成为仅次于美国的世界第二大运动鞋服零售市场，且具备持续增长潜力。2018年中国运动鞋服零售市场的零售总额达到2357亿元，4年（2014-2018年）复合年增长率为12.8%，预计2023年达到3923亿元。

2018年就运动鞋服的人均年消费额占各类鞋服的人均年消费额的百分比而言，英、美、日、韩、德五国分别为27.7%、31.8%、24.3%、25.7%、27.2%，而中国仅为12.5%——中国运动鞋服零售市场仍然有很大的增长潜力。

在行业仍处于蓝海的背景下，滔搏国际作为行业领跑者，凭借自身独特的优势，已经具备持续增长潜力。

就零售模式而言，中国的运动鞋服零售市场亦有别于主要发达经济体。在中国，单一品牌门店为运动鞋服产品的主要零售模式。与多品牌门店相比，单一品牌门店的竞争优势在于其能够展现品牌形象，作为品牌价值主张的物理延伸，并为客户提供独特的品牌体验。滔博国际单一门店占比达99.3%，直营门店每天吸引逾两百万名顾客。

相比国内运动品牌，全球领先的体育品牌通常被视为更受欢迎并能够提供更好的高品质产品。根据弗若斯特沙利文的报告，国际运动品牌在中国运动鞋服零售市场的市场份额已由2014年的46.0%增长至2018年的54.0%，且预计于2023年进一步增长至59.0%。

而滔博国际成功建立了多元化的国际著名运动鞋服品牌组合。公司已与耐克合作达20年，目前是其全球第二大零售合作伙伴及客户。同时，公司是阿迪达斯的全球最大零售合作伙伴及客户，与其建立了长达15年的战略合作关系。除了耐克和阿迪达斯两个主力品牌外，滔博国际还是匡威、斯凯奇等其他九个国际运动鞋服品牌的零售合作伙伴。