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鞋企并购浪潮六十年:从反垄断扼制到资本全球化

2025-07-11

来源:国际鞋履

作者:李辰

在特朗普贸易政策仍充满诸多变数之际,过去一个月接连爆出两笔震惊行业的并购案:斯凯奇以90亿美元天价与3G资本达成鞋类史上最大私有化交易;数日后迪克体育用品斥资24亿美元收购老对手Foot Locker(两笔交易均预计下半年完成)。这标志着战略买家正通过资产重组应对消费习惯变革——Dick’s 体育等企业频繁调整品牌组合,而品牌管理公司(如行业巨头Authentic Brands Group)则通过收购知识产权、拓展授权经营的新型模式异军突起。与此同时,长期活跃在时尚鞋履领域的私募基金因持有到期正批量抛售资产。

2025年初,奢侈鞋履领域迎来标志性交易:Caleres集团以1.05亿美元超值价格从Tapestry Inc.手中收购Stuart Weitzman(该品牌2015年被Tapestry以5.74亿美元从Sycamore Partners购得)。"Stuart Weitzman将成为Caleres旗舰品牌,该品类将贡献近半营收及超半数运营利润,"集团总裁兼CEO Jay Schmidt表示。拥有Sam Edelman、Allen Edmonds等品牌的Caleres(前身为Brown Shoe Company)堪称并购鼻祖——早在1940年代FN创刊初期,就与美国鞋业公司、通用鞋业(现Genesco)并称三大收购狂魔。

1960年代初期,随着反垄断法出台,小型鞋企的并购狂潮被迫降温——1962年Brown Shoe Company在最高法院败诉,被迫剥离1955年收购的Kinney Shoe Corp,这起标志性案件为行业按下暂停键。FN记录到,60年代非鞋企开始跨界收购,标志着行业重大转折:"长期被视为商业死水的美国制鞋业,在1967年突然涌入大量外部资本寻求多元化",1968年报道如此描述。

经过70年代沉寂后,80年代并购活动再度爆发,运动品牌成为主角:1986年锐步1.18亿美元收购Rockport震惊业界,1987年终刊中高管们预言这股热潮将持续。90年代戏剧性反转——曾叱咤风云的美国鞋业公司1995年被眼镜巨头Luxottica以13.5亿美金收入囊中(被FN评为"十年最佳交易"),1999年Nine West又被Jones Apparel Group以8.85亿美金股票现金组合收购。

进入千禧年,重磅交易层出不穷:2003年耐克3.05亿美金收购匡威,2005年FN六十周年之际,阿迪达斯38亿美金与锐步合并。最近十年则见证资本腾挪:Sycamore Partners 2014年分拆Kurt Geiger,次年3.72亿美金转售私募Cinven;而Steve Madden近年化身收购悍将——2024年12月收购ATM,2023年拿下Almost Famous,更在出售自有高端潮牌Greats Inc.时换购Unified Commerce Group股权,今年又以3.6亿美金将Kurt Geiger纳入麾下。

Designer Brands Inc.(DBI)堪称近年最活跃的交易操盘手——2023年从Wolverine Worldwide手中收购Keds(战略考量在于DBI旗下DSW是Keds最大批发客户),更早前2018年联合Authentic Brands收购Camuto Group。英国JD Sports Fashion Plc则为进军美国市场疯狂扫货:接连将Finish Line、Shoe Palace、DTLR及Villa LLC收入囊中,去年更完成对Hibbett Inc.的收购。

品牌管理公司阵营中,Authentic Brands Group展现惊人胃口:去年从Wolverine收购百年船鞋品牌Sperry,2023年吞下Hunter Boots和Rockport,2022年则通过25亿美元收购锐步及冲浪品牌Boardriders,一举占领滑板与冲浪社群市场。

耐人寻味的是,这轮并购狂潮正冲破关税壁垒的桎梏。"现在并购尽调远超传统财务税务审查,必须深度评估贸易政策风险,"CohnReznick并购咨询主管Jeremy Swan在今年网络研讨会中强调。截至发稿,Capri Holdings旗下Jimmy Choo的归属仍悬而未决,传闻联合创始人Tamara Mellon正牵头竞购团参与角逐。从DBI的垂直整合到Authentic的IP囤积,当代并购逻辑已从单纯规模扩张,升级为供应链控制与亚文化圈层的精准卡位。

责任编辑人:樊永红

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